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不惑斋

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房汉廷
中国科学技术发展战略研究院

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创建时间: 2008-07-03
最后更新时间: 2015-05-23
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日  志

主动化解金融危机的三点建议

作者:   分类:科技投入研究     浏览:2701次   回复:0次  
发表时间:2008-10-29 11:09:11

 

        编前语:金融海啸席卷世界,中国能否独善其身或做到损失最小化,已经成为后“海啸”时代的议题。本来近日专注于中国崛起事项并共同论之,但感觉远水不解近渴。故提三点建议,供有识之士参阅。

主动化解金融危机的三点建议

房汉廷

从美国次贷危机到金融海啸的全面爆发,引领世界半个多世纪的布雷顿森林金融体系几近坍塌。在主要发达国家一致性恐慌中,中国政府如何应对金融海啸的措施不仅举国关注,也为世界期待。

一、中国应对金融海啸的政策简评

从已经推出的相关措施看,中国政府的应对之策是积极、独特而富有成效的。具体表现为以下几个方面:

第一,中国与美国等发达国家创造财富的模式不同,以实体经济为主的中国更容易应对危机。中国是以制造业等实体经济为主,这种模式虽然创造财富速率偏低但却具有成长刚性,轻易不会短期逆转,而美国等是以服务业等虚拟经济为主,这种模式虽然创造财富速率很高但不具有成长刚性,很容易出现逆转性变化。因此,中国政府及时出台一些措施,如增加对中小企业贷款,提高出口退税标准,设立小额贷款公司等,着重解决实体经济中的资金需求问题,可谓明智上策。

第二,中国与美国等发达国家的金融体制不同,美国是金融创新过度,中国则是金融创新严重不足。美国是一个金融监管过度放松的国家,以华尔街为代表的市场体系在很大程度上代行了国家对金融的监管,因此出现了大规模的金融创新过度现象,多数投资银行的信用杠杆超过了40倍,一旦出现流动性困难就容易产生灾难性后果。中国则是一个金融监管过于僵硬的国家,一行三会(中国人民银行、中国银监会、中国证监会和中国保监会)基本代行了市场自身的活动,因此中国金融体系出现的是金融创新严重不足的现象,一些基本的对冲工具都没有,资本市场也缺乏持续不断的优质公司供给,商业银行的信用杠杆也仅仅10倍左右。所以,中国在应对金融海啸的措施中,不是过多地回避金融创新,而是及时地推出融资融券等新的金融工具。这种充分认识到彼此病症根源不同所采取的举措,应该是审慎而重要的。

第三,中国与美国等发达国家所处经济发展阶段不同,家庭部门和政府部门的资产结构抗御风险的能力也不同,所以中国可以充分调动居民储蓄和政府盈余扩大内需,而美国等发达国家因储蓄严重匮乏难以动员国内需求。中国的家庭部门和政府部门的负债水平都很低,分别占GDP13%33%,这就为扩大内需的政策提供了坚实的需求基础,如十七届三种全会提出的农村土地可流转就是事实上的农村土地资本化,还有近期有关房贷首付标准下调至20%等措施,都是对中国内需可能性判断的结果。相反,美国家庭部门和政府部门都是高达数万亿美元的负储蓄,一旦不能从世界其他地方融进相应的资金,内需就将陷入急剧萎缩之中。

二、中国应对金融海啸的战略

至少可以说,中国政府目前应对金融海啸的战略和措施是得当的、恰当的。但要真正打赢这场金融战争,还需要从战略高度去寻求和制定相应的解决之法。我认为,以下几个方面是值得重视的。

一是平衡实体经济与虚拟经济创造财富的结构,着力推进自主创新,切实形成以技术、知识驱动的经济发展方式。抗击风险的最有效办法是经济实力,而增加经济实力的最有效和可靠的办法是提高产业的附加价值,而要做到这一点的不二法门是增加创新投入、提高创新能力并实现创新成果的财富化效应。因此,当今及未来相当长时间内,中国公共投入的重点之一必须是技术创新领域的超强投入,同时及时通过减税、让利等方式调动企业增加研发投入,为中国经济整体升级奠定坚实的技术基础和知识储备。

二是平衡金融管制与金融创新的结构,率先推进科技金融创新。美国等发生金融海啸并不等于他们曾经的金融创新就一无是处,我们没有爆发金融海啸并不意味我们的金融体系就有效率。在金融海啸大背景下,我们正好可以审慎地选择那些有效率且可控制风险的金融创新工具进行创新。金融市场的效率决定于金融工具的收益性和风险控制性,只有不断改善、提供金融资产质量才能有效地控制金融风险。因此,大力发展创业风险投资、科技担保公司、科技保险、科技银行、创业板市场,使全社会的闲置资本及国际资本更多地注入实体经济,将为国家经济提供持续不断的动力。

三是平衡出口拉动与扩大内需的结构,实施强力向内政策。国际金融海啸不仅沉重地打击了美国等发达国家的金融业,也将直接影响这些国家居民的生产、生活方式,自然也将直接影响到中国的海外市场需求。从目前情况看,美国和欧洲大约占到中国出口总额的40%,预计2009年美国实际GDP会出现-0.2%的负增长,比之前估计的0.6%大幅下降,欧元区2009GDP增长率的预测从之前的0.6%下调为0.2%。相反,2009年的中国仍将保持8%9%的经济增长,其主要动力就是来自已经形成的庞大内需市场。因此,中国要在房地产市场、农村土地流转市场、大宗原材料市场、能源市场和基础设施建设市场实施积极引导政策,率先启动内需并拉动整体需求的提升。